文｜财华社探花 在线

于2024年6月晦止A股上市进度后，瀚天天成电子科技（厦门）股份有限公司(以下简称“瀚天天成”)将上市观点地转向了港股市集。

4月8日，瀚天天成向港交所递交了招股书，拟于港股主板挂牌上市，中金公司为独家保荐东说念主。

这家曾让华为、厦门国资争相押注的半导体企业，能否在港股市集讲出新故事？

顶级科学家栽植的巨头

瀚天天成确立于2011年，是一家集研发、坐褥、销售碳化硅半导体外延芯片的国度级高新时代企业。公司是宇宙领先收场8英寸碳化硅外延芯片大皆量外供的坐褥商，亦然中国首家收场交易化3英寸、4英寸、6英寸和8英寸碳化硅外延芯片批量供应的坐褥商。

瀚天天成已告捷登上其所处赛说念的头把交椅之上，辛苦深刻，自2023年来，按年销售片数计，公司是宇宙最大的碳化硅外延供应商，2024年市集份额跳跃30%，远高于排行第二的企业（市集份额为19.4%）。

配景庞杂的独创东说念主，是瀚天天成得以成为行业巨头的一大身分。

公司独创东说念主、董事长赵建辉是碳化硅行业内的顶级科学家，其为宇宙第一位因对碳化硅时代酌量和产业哄骗作念出紧要孝顺而获选IEEE Fellow（IEEE院士）的酌量者。

赵建辉指导的瀚天天成，成为本钱的骄子。

户外高潮

自确立以来，瀚天天成完成了多轮融资，投资方包括华为旗下的哈勃科技、华润微电子(688396.SH)、芯成众创、希科众恒、黄山赛富、厦门高新投及火把创投等。

本钱追赶背后，瀚天天成领有一个小而好意思的碳化硅赛说念。

由于碳化硅具有宽禁带、高热导率、高耐击穿场强、高电子弥散速度等高出优点，使得碳化硅大概辞世俗的温度范围内收场高效、高速且褂讪的电力抑止与处治。因此，碳化硅正取代硅(Si)成为主流功率半导体器件材料，世俗哄骗于新动力汽车、充电桩、家电、储能、动力供应、数据中心、轨说念交通、电动船舶及低空遨游等规模，改日增长后劲大。

灼识计议辛苦深刻，碳化硅器件市集在2024年的年需求达26亿好意思金，瞻望在2024年到2029年以39.9%的年复合增长率增长，在2029年年需求达136亿好意思金。

功绩波动，存在客户依赖症

脚踩风口上的瀚天天成，近些年来的假想功绩却不褂讪，况且存在大客户依赖症。

招股书深刻，2022年至2024年，瀚天天成的收入分手为4.4亿元(单元东说念主民币，下同)、11.43亿元及9.74亿元。

2024年收入出现了较大幅度下滑，主要原因是瀚天天成的代工业务知道欠安，2024年外延片代工业务收入为1.21亿元，同比骤降近六成。同期，外延片销售业务在2024年的收入也出现小幅下滑。

外延片代工业务成本较高，毛利率因此较低，重叠该业务收入严重下滑，导致公司毛利率逐年下滑。2024年，公司毛利率为34.1%，而2022年毛利率达44.7%。

公司利润知道也存波动，2022年至2024年，公司年内利润分手为1.43亿元、1.22亿元及1.66亿元。

瀚天天成暗意，在功绩期内，公司领有110家客户。字据灼识计议的证据，宇宙前5大碳化硅功率器件巨头中有4家以及宇宙前10大功率器件巨头中有7家是公司的客户。

联系词，瀚天天成收入依赖大客户，2024年，其前五大客户的收入占比达81.2%。过于依赖大客户，不利于其收入保捏褂讪。

瀚天天成还有两个潜在风险值得市集存眷，一是其国外业务在国际贸易计谋变动中存在紧要风险，二是宇宙碳化硅外延芯片的价钱捏续着落。

2024年，瀚天天成有近8成的收入来自非大中华区，其中27.6%的收入来自欧洲，其余主要来自亚洲(不含大中华区)。

公司在招股书中暗意，国际贸易计谋的变动会对公司的出口步履形成紧要影响。关税、配额及贸易协定的退换可能会促进或艰涩公司进犯国外市集。公司的收入及假想功绩或会受到影响。

近日，好意思国挥舞关税大棒，对宇宙半导体供应链影响甚大。不外瀚天天成来自北好意思洲的收入范围不大，2024年的占比只消3.4%。

碳化硅外延芯片的价钱方面，由于原材料成本下降、时代熟识带来的成本优化及产能大幅提高，宇宙碳化硅外延芯片的价钱在畴昔几年间捏续下滑。

以6英寸碳化硅外延芯片为例，2024年时6英寸碳化硅外延芯片的均价约为7300元/片，相较于2020年时的11400元/片跌幅跳跃35%。

灼识计议瞻望探花 在线，宇宙碳化硅外延芯片价钱接下来还会链接下降，2029年瞻望降至4400元/片。外延芯片价钱走势跌跌不断，将会对瀚天天成的盈利智力带来挑战。 

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