财联社4月8日讯 特朗普政府文书对华加征54%疏通关税后，中国债市大幅走强，反馈剧烈。后市怎么操作？财联社整理了市集主流机构固收团队的不雅点。大皆机构以为，关税冲击下，货币计策宽松加码、机构留神性策略升级等逻辑将开动债市走强，债市避险属性突显。
关注点一：关税对债市影响逻辑：基本面预期主导，债市避险属性突显
华泰证券固收团队以为，关税冲击加重经济压力，风险偏好回落开动资金转向债市避险，短期股债跷跷板效应向债市歪斜。好意思国对华加征54%疏通关税将导致出口下滑，外需走弱疏通群众商业减弱预期，国内货币计策宽松必要性进步，十年期国债或挑战1.6%前低。
祥瑞证券固收团队以为，关税落地后10年期国债收益率单日下行超4BP，市集快速订价风险。货币计策濒临汇率与利率双重欺压，瞻望央即将优先使用结构性器具降息，5月降准概率上涨。
关注点二：债市交游干线切换：从资金面博弈转向基本面交游
浙商证券固收团队分析，出口算作我国2024年GDP中枢拉动项，若对好意思出口税率升至54%，全年“保5”压力骤增。市集逻辑已从资金面压制转向经济基本面预期，开动避险资金加快涌入债市，10年期国债收益率首日即赐与了8BP下行的反馈。
户外高潮华创证券固收团队以为户外，关税将负担中国模式GDP增速有所裁汰，经济总量有所耗费。尽管非好意思市集出口回荡可能缓冲部分冲击，但二季度出口增速回落已成定局，成为债市走强中枢开动要素。
关注点三：货币计策宽松预期强化：降准先行、降息可期
中金公司固收征询团队预判，货币计策将从“不雅察期”转向主动宽松，4月或存在双降（降准+降息）窗口。好意思国关税可能使得好意思元逐渐走弱，汇率要素对货币计策的欺压可能不会持续。
浙商证券固收团队强调，特朗普关税计策以及后续有关演绎或已成为本钱市集现阶段中枢矛盾，国内债市照旧显着从“顶风期”转向“顺风期”。关税超预期加码在短期内增多央行降准降息概率，在将来一段技术宽松预期不成被证伪的情况下，债券市蚁合沿着阻力最小标的不时作念多。
关注点四：机构活动呈现留神性特征，杠杆回升但空转担忧未消
华泰证券固收团队以为，十年期国债在1.9%的位置 “透支修正照旧完成”，关税计策推出后，利率下行趋势更为明晰，昨年的惦记照旧成为事实，利率将挑战 1.6%低位。虽然，若是利率债行情演绎速率较快，不错转为把抓信用债补涨契机。中短端信用和存单仍有建树价值。
祥瑞证券固收团队的数据裸露，全市集杠杆率回升至107.67%，但结构分化显贵：大行加大融出，城商行大幅减持同行存单2217亿元，转向3年内高品级信用债，裸露加杠杆趋于严慎。
关注点五：利率弧线形态博弈：超长债抢跑与牛陡契机
华创证券固收团队以为，关税超预期落地，基本面压力加大，显贵翻开市集关于计策对冲的念念象空间。央行货币计策稳增长想法排序有望重回第一位，市集博弈宽松交游关注升温，翻开10y国债和30y国债下行空间，债市收益率或趁势向下冲破。